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传统业务不断加强 办公直销新零售等布局护航中长期成长
城市：
上海
关键词：
展台设计
新闻分类：
活动策划
日期：
2019-09-03 14:50:53
发布者：
品邦广告
浏览次数：
924
来源天风证券
文具是国内文具第一品牌，业绩长期保持了中高速增长。中国国际文具及办公用品展览会2018年公司书写工具、学生文具与办公文具的收入占比分别为22.81%、21.78%、54.07%。近5年收入复合增长率为29.41%，净利润复合增长率为24.12%。

我们认为随着时间的增加，公司业务的护城河将不断加宽。在书写工具和学生文具方面，晨光在文具已经构筑了较高的护城河，主要体现在渠道、研发、品牌、技术等几个方面：1)渠道：晨光对经销商有精细化的管理，并通过产品、品牌、培训等赋能经销商，使经销商有着优于同业的盈利能力。由于一个学校周边的文具市场空间有限，随着房租等经营成本的上升，优胜劣汰会逐渐发生，促使晨光的市占率能不断提高！2)产品设计开发：晨光17年推出2000余款新品，并通过精品文创对产品进行高端化升级，满足更多消费者需求。晨光长期培养了强大的设计开发团队和IP合作资源，其规模经济性也不断提升。3)品牌：晨光文具多年潜移默化的宣传推广颇有成效，已经在消费者心中建立了良好的品牌认知，且连续七年在“中国轻工业制笔行业十强企业”评比中蝉联第一。4)技术研发：晨光在书写工具等产品中持续研发投入，产品质量稳定性高，使用体验好，使产品与渠道和品牌形成正循环。

展台设计

公司对新业务、新渠道也有很前瞻的布局，从而保障中长期的较快成长，中国国际文具及办公用品展览会公司未来成长主要有以下四大新驱动力：1)晨光科力普凭借产业优势，进军办公文具直销市场。科力普2018年实现营收25.86亿元，净利润3213.52万元。未来随着科力普规模的扩大，办公直销业务的规模经济性将显著提升，从而带动科力普的净利率明显提升。2)九木杂物社，新零售赛道的重要布局。九木杂物社对晨光有两方面重要意义，一是新渠道，九木和传统经销商渠道的客群定位不同，形成有效补充，销售更具有生活美学的文创、礼品、生活用品等；二是培育发展新产品，例如精品文创和儿童美术类产品，九木是更加适合的销售渠道；3)儿童美术产品。儿美可以借助晨光的品牌和渠道优势，通过传统经销商、线上、九木杂物社、美术活动等渠道进行推广，快速放量。4)晨光科技打造的线上渠道。目前来看晨光科技线上销售占收入比例不到3%，对比其他消费品公司，晨光文具的线上销售还有较大提升空间，未来线上渠道发力可进一步提升公司市场份额。


总的来说，我们认为晨光文具传统线下文具零售业务具有较高的壁垒，且护城河会随着时间的增加而加宽，在消费升级的背景下，精品文创仍将保持较快增长，公司的市场占有率和产品售价都有提升空间。公司新业务、新渠道布局前瞻，中国国际文具及办公用品展览会将在未来中长期助力公司保持较快成长：科力普的办公直销业务规模经济性将很快体现；九木杂物社布局新零售，打开长期发展空间；儿美产品有品牌和渠道双重赋能，也在快速放量；线上渠道销售高速增长，占比仍将提升。


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