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锂电工业展：锂电两轮车行业深度报告：风起，云涌
城市：
上海
关键词：
上海展览布置
新闻分类：
活动策划
日期：
2021-03-13 23:28:17
发布者：
品邦小李
浏览次数：
303
2020年Q2以来，国内疫情缓解之后，电动自行车行业景气快速恢复，维持每个月40-50%的同比增速，今年1-9月累计生产2285万辆，上海展览布置同比 增长30%。在行业高增长带动下，电动自行车龙头企业雅迪、新日均实现营收和业绩端的亮眼表现。

对于今年行业高增长的原因，我们认为行业景气的快速提升除了受益疫情带来出行方式的变化外（国内、海外市场均有受益），本质在于政 策和产品力拐点开启了锂电两轮车行业周期（今年8月1日其贵州、宁德、中山等多地过渡期结束，当地迎来电动自行车换新的销售高峰）。

 一、政策、产品力拐点确立，行业周期启动

1、类比电动汽车，政策和产品力是行业的本质动力

锂电自行车是电动自行车的一种，即由锂电池代替传统的铅酸蓄电池作为动力来源的两轮自行车。

两者对比，锂电池和铅酸蓄电池各有优劣，铅酸蓄电池成本低，锂电池循环寿命长且重量低。

在日益趋于成熟的电动自行车行业中（国内年产量自2010年起维持在3000-4000万辆），锂电自行车是一个新兴细分领域。
上海展览布置
对比分析来看，我们认为锂电自行车与电动汽车行业具备较多相似性。两者均属于成熟行业的替代性需求，均仍处于发展初期，并且都是政策鼓励发展方向。

2、新国标+供给丰富，行业迎来政策和产品力拐点

锂电自行车的政策拐点在于电动自行车新国标的推出和实施。

2018年5月工信部发布《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2018），并且已经于2019年4月正式实施；意味着上一版1999年推出的 行业标准终于迎来升级。对比前后两个版本，本次标准除了将相关电动自行车的标准放宽外，核心在于本次条款明确为强制条款，并且整 体监管力度明显加强（过往1999年的版本基本没有监管执行，主要因标准长时间未修改，不符合实际技术情况）。电动自行车新国标推出之后，过往混为一谈的电动两轮车行业将迎来产品的清晰定位，即符合标准的为电动自行车（非机动车车型），超 出标准的为电动轻便摩托车、电动摩托车（机动车型）。

随着电动两轮车产品的定位清晰化和监管严格执行后，目前市场上相当一部分的电动（轻便）摩托车将更换为电动自行车，主要由于机动 车无论是在办理手续还是使用成本（驾照、交强险、处罚力度提升）上均明显高于非机动车。

3、锂电自行车2020-2021年将迎来高增长

综合来看，2020-2021年电动自行车行业有望实现较快增长。伴随锂电渗透率的提升以及B端市场的持续爆发（即时配送、共享出行）， 锂电电动自行车2020、2021年需求增速分别123%、41%，新增电动自行 车中锂电池渗透率分别达30%、33%。

除国内市场外，我们认为海外电动自行车市场同样值得重视（欧美对铅等有害物限制严格，因此基本为锂电池车型）。

上海展览布置目前虽然全球电动自行车需求主要在国内，但考虑到东南亚、印度等国家巨大的人口保有量，未来存在电动两轮车市场的巨大潜在需求空 间；并且国内电动自行车企业的出口规模持续增长（2019年可能有欧盟加征反倾销税的影响）。

二、龙头车企快速转身，新兴势力完成破局

1、经历洗牌，电动两轮车行业集中度不断提升

自20世纪90年代电动自行车发展以来，行业已经完整经历了起步、高速发展、成熟期，目前伴随新国标的实施已经进入了发展的新阶段。

在之前的成熟阶段，由于行业总量基本0增长，产品创新、售后、品 牌的重要性日益突出，国内电动自行车行业经历了一轮洗牌，头部企 业的份额不断提升，CR5从2016年的43%上升至2018年的55%。

2018年7月2日，市场监管总局、认监委发布《关于发布 电动自行车产品由许可转为实施强制性产品认证管理安 排》，规定从2019年4月开始电动自行车由工业产品生产 许可证管理转为CCC认证管理。同时，目前CCC认证也已 成为电动自行车上牌的必要条件。

但对于企业而言，CCC认证流程繁杂且对企业产品、车间、 生产流程要求较严，因此电动自行车强制CCC认证后，预 计行业内生产企业数量可能会进一步减少，推动行业集中 度进一步集中。

2、传统巨头和新兴势力锂电自行车均有望走出

对于新兴增长的锂电自行车领域，我们认为传统巨头和新兴势力两 大阵营的企业通过不同的战略路线均有望胜出。经过多年的行业竞争和洗牌，传统电动自行车行业格局已经稳定， 其核心壁垒在于渠道和品牌力。

有一点我们需要解释：我们认为锂电自行车行业不同于电动汽车行业，由于锂电自行车与铅酸自行车并不会存在太大差异性，所以传统铅 酸自行车龙头在产品开发设计、盈利能力等方面并不会遭遇太大困难，凭借此前积累的渠道、品牌、规模优势能够快速实现“转身”。

盈利能力方面，以雅迪的小金鼠系列为例，除了电池分别是铅酸和锂电外，其余配置基本一样；售价方面锂电版高400元，而根据行业采购均价估算，48V/12Ah锂电比铅酸贵约300元，上海展览布置因此锂电化后对自行车盈利能力并未有明显影响。
来源：长江证券

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